完美世界(002624.CN)

完美世界(002624):在研游戏储备丰厚 影视剧库存逐渐消化

时间:19-11-10 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

我们于11 月7 日邀请了完美世界(002624)参加2019 中金投资论坛,与投资者进行沟通。核心要点如下:

评论

旗舰手游产品流水稳定,在研储备丰厚。公司表示,《诛仙手游》、《完美世界》手游等旗舰产品延续稳定表现,《神雕侠侣2》于今年7 月上线后稳居iOS 畅销榜前列,手游产品流水较去年同期明显增长。此外,公司研发腾讯独家代理发行的沙盒类游戏《我的起源》将于11 月15 日上线,目前已经预约超过1700 万人,我们预估流水将有不俗表现,《新笑傲江湖》也有望于年底上线。在研产品方面,依托公司旗舰级IP“诛仙”打造的次世代端游大作《新诛仙世界》、《完美世界》主机版、端游及主机双平台游戏《MagicAscension》等项目均在积极研发中;手游方面,储备了《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》等多款重点游戏。

端转手经验丰富,或助力公司提前布局云游戏市场。针对市场近期关注的云游戏方向,公司表示5G 及VR/AR 技术的发展,有望打破现有硬件限制,提高游戏玩家的体验观感和付费意愿,同时也将促使内容厂商创作更高品质游戏。公司过去成功从端游转型手游生产,在技术研发及经验方面有深厚积累,目前公司也在积极关注相关进展并与各潜在云游戏平台进行沟通。我们认为,随着云游戏市场发展,对高品质游戏的需求将使研发能力的重要性更加突出,或将利好头部内容厂商。

影视剧业务经营稳健,库存逐渐消化。公司介绍,今年公司已有《青春斗》、《山月不知心底事》等5 部影视剧确认收入,主旋律剧《河山》也已于近期在北京卫视、爱奇艺及腾讯视频等平台播出。在消化存货的同时,公司也将适量进行新剧拍摄。我们认为,随着电视剧市场回暖,影视剧存货逐渐消化,公司影视剧业务有望走出低谷。

估值建议

我们维持2019/20 年归母净利润21.67/24.33 亿元的预测,当前股价对应2019/20 年17.6/15.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和37.50元目标价,对应20 倍2020 年市盈率,较当前股价有27.2%的上行空间。

风险

已有游戏和新游戏表现低于预期,电视剧行业监管趋严