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完美世界(002624)三季报点评:游戏表现亮眼 业绩符合预期

发布时间:2019-10-28    研究机构:兴业证券

业绩偏预告上限,符合预期1)2019 前三季度营收58.12 亿元,同比增长5.43%,归母净利润14.76 亿元,同比增长12.00%,扣非后归母净利润14.20 亿元,同比增长28.47%;2)2019Q3营收21.56亿元,同比增长16.77%,归母净利润4.55 亿元,同比下降15.00%,扣非后归母净利润4.47 亿元,同比增长12.13%,我们认为2019Q3 公司归母净利润同比下降,主系2018Q3 公司处置祖龙部分股权,确认税后非经常性损益1.1 亿元所致,2019Q3 无此类大额非经常性收益;3)此前公司公告2019 年前三季度业绩预告,归母净利润在14.50-14.90 亿元之间,三季报业绩符合预期。

手游业务表现亮眼。1)前三季度公司上线爆款手游《完美世界(002624)》、《神雕侠侣2》等,其中《完美世界》手游3 月初上线,《神雕侠侣2》7 月底上线,我们预计目前《完美世界》手游月流水仍保持在2 亿元以上,《神雕侠侣2》手游月流水在1 亿元以上;2)储备游戏丰富,未来手游产品线包括《我的起源》、《新神魔大陆》、《新笑傲江湖》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》等。

电视剧上线节奏平缓。2019Q3 电视剧上线《山月不知心底事》与《老酒馆》,考虑到两部剧的价格与投资比例,我们预计两部剧利润贡献约4000万元左右。

盈利预测:公司手游产品线丰富,《我的起源》上线在即,同时电视剧业务有望边际改善。2019/20/21 年EPS 预计为1.60/1.83/2.03 元, 10 月25日收盘价对应18/16/14 倍PE,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品上线不及预期;政策监管加剧

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