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完美世界(002624)19年三季报预告点评:高基数下阶段增速放缓符合预期 短期关注新游表现 长线重视研发优势

发布时间:2019-10-16    研究机构:天风证券

  完美世界(002624)披露19 年三季报业绩预告,预计实现归母净利润14.5-14.9 亿元,同比增长10.09%-13.13% , 扣非后净利润13.9-14.3 亿元, 同比增长26.07%-29.69%; 对应19Q3 单季度净利润为4.3-4.7 亿, 同比下降12.24%-19.71%,单季度扣非后净利润4.2-4.6 亿元,同比增长5.47%-15.51%。

  公司18Q3 单季度税前投资收益3.17 亿元,其中处置祖龙部分股权收益带来税后非经常性损益增厚1.1 亿元,19Q3 并无此类大额非经常损益,主营业务仍保持稳健增长,19Q3 业绩范围符合预期。

  三季度上线新游戏数量有限,《完美世界》代表重点手游维持良好表现主力贡献业绩。

  游戏业务方面,19 年旗舰手游《完美世界》三季度预计继续维持手游流水主力贡献;Q3 新上线手游为《神雕侠侣2》,整体考虑到由于新发游戏销售费用投放,以及流水递延,预计利润贡献有限;端游方面,Ti9 在上海举办带动《DOTA2》前期充值热度提升,由于递延确认原因,充值高峰期业绩预计在Q3 有所体现。

  影视业务方面,公司三季度播出剧目包括《山月不知心底事》《老酒馆》,但影视业绩需整体考虑基金利息支出及费用影响。

  四季度关注腾讯发行《我的起源》,影视根据行业形势关注进度。

  Q4 新游戏储备上,手游包括腾讯独家发行《我的起源》、《梦间集天鹅座》、《新笑傲江湖》、PC+主机游戏包括《Torchlight Frontiers》。影视领域,公司已储备多部完成制作或进行后期制作的影视剧,四季度具体根据监管形势和档期情况观察进度。

  投资建议:

  我们预计公司19-21 年净利润分别为21.3 亿/25.5 亿/29.7 亿,同比增速分别为25.0%/19.8%/16.3%。从短期维度看,四季度腾讯发行《我的起源》等新游将上线,可关注新游戏表现;从中长期维度看,5G 推动云游戏相关发展,完美世界作为国内优质CP,在大屏、重度游戏开发经验和能力领先,在云游戏时代研发优势将得到更充分体现,维持买入评级。

  风险提示:游戏影视上线延期,游戏流水不达预期,Steam 中国上线及游戏引进不达预期,行业监管趋严

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