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完美世界(002624):20Q1净利润预增20.4%-30.7%符合预期 游戏增速60%-70%表现亮眼

发布时间:2020-04-14    研究机构:天风证券

  完美世界(002624)披露2020Q1 业绩预告,预计实现净利润5.85 亿元-6.35 亿元,同比增长20.38%-30.66%。其中业绩增长主要来自游戏业务:公司游戏业务净利润预计同比增长60%-70%;影视由于19Q1 确认《青春斗》体量较大,高基数对20Q1 增速有所影响,但我们预计依然有较优利润体量贡献。公司整体业绩符合我们预期,游戏表现尤其亮眼。

  优质内容驱动20Q1 影游项目双丰收。受益公司高质量游戏产品,以及宅家趋势带来的在线娱乐需求提升因素,完美世界在运营重要手游《新笑傲江湖》《完美世界》《诛仙》流水均有优秀表现。《CS:GO(反恐精英:全球攻势)》、《诛仙》等端游产品也预计有良好业绩贡献。影视作品方面,公司出品的青春爱情竞技成长电视剧《冰糖炖雪梨》20Q1 播出,获得热度口碑双赢,连续多日登顶优酷剧集热度榜、猫眼电视剧全网热度榜、vlinkage 电视剧榜第一名。

  后续储备作品丰富支持业绩持续增长,5G+VR+云游戏加速布局。2020 年公司还计划推出《新神魔大陆》(已获得版号)、《战神遗迹》(已获得版号)、《梦幻新诛仙》、《幻塔》等重量级手游。影视方面公司储备项目较多,并受益于全年存货加速消化的行业趋势。二季度看,目前公司与优酷联合出品网剧《全世界最好的你》已于4 月10 日起上线播出。

  在5G 相关布局方面,Valve 开发VR 游戏《半条命:爱莉克斯》3 月上线,我们认为该款产品为3A 级VR 游戏里程碑作品,打开VR 游戏想象空间,完美为Valve 产品DOTA2 及CS:GO 中国区运营方,同时搭建平台SteamChina(尚未上线),在VR 游戏开发及获取上也值得期待。同时,完美将携手国内5G、VR 头部公司,率先合作布局"5G+VR+云游戏"领域。公司旗下《诛仙》《神魔大陆》等经典IP,将联合云技术头部公司,在新游研发中加入云游戏版本研发的"标配"流程,后续完美世界游戏还将与电信天翼云、视博云等合作,开发更多云游戏创新功能,我们认为在"5G+VR+云游戏"领域能够陆续看到公司布局。

  投资建议:

  完美世界高质量游戏产品,叠加在线娱乐受益宅家大趋势驱动公司游戏一季度业绩大幅增长,公司产品力得到不断验证,长期看公司在5G 时代研发优势以及Steam China 平台优势有望得到更充分发挥。影视19 年减值降低风险,20 年在行业优质存货加速消化趋势下更为受益。我们预计公司19-21 年净利润分别为15.04 亿(快报已披露)/24.00 亿/28.84 亿,对应20-21年增速分别为59.58%/20.16%,对应20-21 年PE 为24.94x/20.76x,我们持续坚定看好完美世界作为A 股优质游戏龙头价值,维持买入评级。

  风险提示:游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视项目确认不达预期,行业监管趋严

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