完美世界(002624.CN)

完美世界(002624):20Q1游戏业务实现高增长 精品内容输出优势渐显

时间:20-04-17 00:00    来源:招商证券

公司公布2020年一季度业绩预告:20Q1预计实现归母净利润5.85亿-6.35亿,同比增长20.38%-30.66%。游戏业务净利润预计同比增长60%-70%。

宅经济下游戏增长提速,多款游戏流水强劲,带动整体业绩增长。20Q1游戏业务净利润预计同比增长60%-70%,延续强势增长态势。根据七麦数据统计,12月新上《新笑傲江湖》目前稳定在iOS畅销榜前10名,上线三个月流水破10亿,《诛仙手游》、《完美世界(002624)》手游、《神雕侠侣2》等多款手游流水一季度表现强劲,《CS:GO(反恐精英:全球攻势)》、《诛仙》等端游产品也增长明显,带动整体业绩增长。我们认为假期延长叠加疫情影响延续,根据伽马数据显示,2月手游市场日均流水环比下滑7.4%,相较2019年春节假期结束的3月份日均流水环比下滑17.0%放缓明显,预计复工后流水环比降幅并不多,用户回流和新增用户红利保持了一定持续性。

高研发投入及精品内容输出优势渐显现,后续新游和版号储备丰富。公司19年陆续推出《完美世界》手游、《云梦四时歌》、《神雕侠侣2》、《我的起源》、《新笑傲江湖》等精品手游,首月流水均过亿,高研发投入及精品内容输出优势渐显现。同时后续新游储备丰富,之后预计将上线《战神遗迹》、《新神魔大陆》、《梦幻新诛仙》等精品手游,其中《战神遗迹》、《新神魔大陆》均已获得版号,基本不受版号发放进度制约,新游陆续上线有望积极贡献业绩增量。同时,完美世界布局主机游戏,拥有丰富研发经验和运营经验,20年储备有《Torchilight Frontiers》《Magic Legends》等主机+端游。

2020年下游渠道对优质内容需求量大,影视行业加速优质库存释放,预计影视业绩将逐步改善。20Q1《绝代双骄》、《热血同行》、《冰糖炖雪梨》陆续开播,三部产品市场表现较好,获得较高热度,加速优质库存释放。同时,近日国家广播电视总局推荐的2019中国电视剧选集出炉,在全部21个剧集中,公司出品的《老酒馆》《光荣时代》《河山》上榜,影视精品能力再验证。 公司影视储备丰富,包括《怪你过分美丽》《义无反顾》《霍元甲》《半生缘》《壮志高飞》《不婚女王》《试飞英雄》《月上重火》《全世界最好的你》《温暖的味道》《三叉戟》《燃烧》《蓝盔特战队》《大海港》《我在天堂等你》等及综艺《未知的餐桌》等,陆续推出后预计影视业绩将逐步改善。

前瞻布局“VR+云游戏”赛道,联合多方探索5G技术领跑行业。完美世界早在2017年就已致力于云游戏研发,曾推出的沙盒冒险类“VR+云游戏”《深海迷航》表现不俗。同时,公司与华为在5G终端方面合作,完美世界游戏研发的手游《我的起源》是首款华为5G终端发布会上亮相的唯一沙盒游戏。近期,公司宣布与电信天翼云、视博云等合作开发更多云游戏创新功能,推动游戏生态发展。完美世界对"5G+VR+云游戏"的敏感度和探索领先行业,表现值得期待。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2021实现归母净利润24.54亿和29.16亿,分别对应26.9倍和22.6倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:新游上线及表现不及预期,影视业务上线时间不及预期,市场竞争加剧等。