移动版

完美世界(002624)2019年年报及2020年一季报点评:游戏业务高增长 多元布局拓品类

发布时间:2020-04-25    研究机构:国元证券

  事件:

  公司发布2019 年报及2020 年一季报。

  点评:

  游戏业务增速亮眼,Q1 利润同比增长67.33%2019 年公司实现营业收入80.39 亿元,同比增长0.07%。剔除2018 年转让的院线业务影响后实际增长6.80%。实现归母净利润15.03 亿元,同比下降11.92%。主要受影视业务拖累。游戏业务发展良好,实现净利润18.98亿元,同比增长38.70%。2020 年Q1 实现营业收入25.75 亿,同比增长26.09%,归母净利润6.14 亿,同比增长26.41%。Q1 受春节假期和疫情影响,用户居家时间延长,游戏业务实现收入21.08 亿元,同比增长47.69%,净利润同比增长67.33%。手游方面,主力产品表现稳定,2019 年共发布5款新游,3 款表现优异。2019 年底上线新游《新笑傲江湖》表现超预期,目前位于畅销榜12 名,截止3 月累计流水突破十亿。端游方面,《诛仙》、《完美世界(002624)国际版》持续贡献稳定收入,《CS:GO》、《DOTA2》电竞业务贡献新增量。

  多元化战略布局,拓展公司产品矩阵

  储备项目中,MMO 手游《新神魔大陆》已获版号,目前正在进行国服二测,有望在Q2 正式上线,该作在港澳台地区上线一周内即登上各区畅销榜TOP2,上线韩国畅销榜TOP13、免费榜TOP2,国服表现值得期待。《梦幻新诛仙》已开启国服预约,《战神遗迹》版号也已获批,有望在Q3 左右上线。《非常英雄》手游版,以及三款端游与主机双平台游戏《Torchlight》、《Magic Legends》、《完美世界主机版》也有望年内上线。此外,公司正在积极推进Steam 平台的落地,今年内有望达成。

  投资建议与盈利预测

  公司以研发构建核心壁垒,在巩固传统优势品类的同时发力多品类,加强发行能力,龙头价值凸显。我们预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.85/2.06/2.23 元,对应PE25.90x/23.28x/20.71x。维持“买入”评级。

  风险提示

  老产品流水过快下滑、重点新游戏产品不及预期、政策风险。

申请时请注明股票名称