完美世界(002624.CN)

完美世界(002624):业绩快速增长 游戏业务表现亮眼

时间:20-07-15 00:00    来源:兴业证券

事件:公司发布2020H1 业绩预告。

点评:业绩高速增长,符合预期,游戏业务表现强劲。1)公司预计2020H1归属于上市公司股东净利润为12.4-12.8 亿元,同比增长21.53%-25.45%;2)我们认为净利润高速增长主系游戏业务表现强劲,预计2020H1 游戏贡献净利润约为11.6 亿元,预计同比增速约为25%。

老游戏流水稳健,新游戏表现出色,高增长有望保持。1)重点手游作品中,预计《诛仙》月均流水0.8 亿元,《完美世界(002624)》月流水1.5 亿元,《新笑傲江湖》月流水2 亿元,《新神魔大陆》7 月初上线表现亮眼,预计上线前30 天流水有望突破4 亿元;2)后续手游《战神遗迹》(已获版号)预计2020Q3 海外上线,2021 年在国内上线,《梦幻新诛仙》(已获版号)预计2020H2 国内上线,《幻塔》预计2021 年国内上线;3)我们认为随着新老游戏的出色表现,2020 年游戏业务有望保持高速增长。

库存加速消化,公司电视剧储备丰富,业绩有望改善。1)2020Q1《冰糖炖雪梨》与《暴风眼》确认收入,《全世界最好的你》、《燃烧》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的乡村》、《怪你过分美丽》2020Q2 确认收入;2)我们认为,随着公司电视剧业务迎来库存消化期,业绩有望加速释放。

投资建议:精品手游不断,未来产品储备丰富,在买量的加持下,游戏业务有望保持高速增长,随着云游戏的发展,公司作为A 股研发龙头,有望坐享内容升级所带来的红利,进一步提升公司估值水平;影视方面,随着库存的加速消化,有望迎来业绩改善。预计2020/21/22 年EPS 为1.85/2.22/2.51 元,7 月14 日收盘价对应33/28/25 倍PE,维持“审慎增持”评级。

风险提示:游戏不及预期;游戏政策趋严;大股东减持风险;商誉减值风险。