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完美世界(002624)半年报点评:手游板块营收大增72% 未来产品线储备充裕

时间:20-09-01 00:00    来源:新时代证券

事件:公司发布2020 年上半年报告

8 月28 日,公司发布2020 年上半年报告,2020 年上半年公司实现营业收入51.44 亿元,同比增长40.68%,实现归属于上市公司股东的净利润12.71 亿元,同比增长24.53%。扣非后归母净利润11.52 亿元,同比增长18.42%,二季度单季归母净利润达到6.56 亿元,同比增长22.66%。

手游业务表现亮眼,营收同比增长七成,影视业务稳中有增公司游戏业务实现净利润11.57 亿元,同比增长25.07%,特别是在手游板块,公司营收增速超过70%。从存量手游产品来看,《诛仙》、《完美世界(002624)》、《神雕侠2》、《新笑傲江湖》等产品表现稳定;其中,《诛仙》手游上线超过4 年,2020H1 在国内iOS 游戏畅销榜依旧平均排名三十左右;《完美世界》2020H1在国内iOS 游戏畅销榜最高至第6 名。2020 年7 月公测的《新神魔大陆》手游上线不到1 小时便登顶App Store 免费榜。从存量PC 产品方面来看,公司拥有《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》、《反恐精英:全球攻势》等优秀IP。公司目前已在MMORPG 这一核心优势品类上竞争力显著。根据伽马数据,2020H1 公司在MMORPG 手游细分市场中获得了22.5%的市场份额。

影视业务方面,公司实现营业收入7.86 亿元,同比增长0.91%。目前公司储备的影视产品包括《光荣与梦想》、《不婚女王》、《义无反顾》等。

公司已储备有多个品类的新产品,强大自研团队有望持续贡献优秀产品目前公司在研产品包括《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》、《一拳超人》等,产品品类涵盖MMORPG、回合制、ARPG、SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等。另外,公司目前已获得《仙剑奇侠传》系列IP 的联合开发权及发行权,未来或将持续为公司贡献可持续性的IP 资源。我们认为,公司自研业务在强大的研发团队下已经形成较好业务体系,未来有望继续保持快速增长。

看好5G 等新技术下公司的研发能力,维持“强烈推荐”评级我们看好游戏板块在5G 时代下的发展,公司的PRG 游戏研发能力与精品策略已形成一定护城河并将受益于云游戏发展。预计2020 年-2022 年公司的归母净利润分别为24.91 亿元、29.83 亿元、34.26 亿元,同比增长65.8%、19.7%、14.9%,对应EPS 分别为1.93/2.31/2.65 元,当前股价对应2020-2022 年PE分别为29.1/24.3/21.2 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新游上线进度或质量不及预期,政策风险,疫情恶化风险等。