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完美世界(002624):3Q20游戏业务保持高增长 新品陆续上线望增厚业绩

时间:20-10-15 00:00    来源:中国国际金融

预告1-3Q20 净利润同比增长20.68%-23.39%%

公司公告2020 年前三季度业绩预告,1-3Q20 实现归母净利润17.81 亿元-18.21 亿元,同比增长20.68%-23.39%。其中3Q20 实现归母净利润5.10 亿元-5.50 亿元,同比增长12.04%-20.82%。公司业绩预告符合市场预期。

关注要点

游戏业务持续高速增长,“品效合一”营销助力《新神魔大陆》表现亮眼。公司表示,1-3Q20 游戏业务表现良好,其中《完美世界(002624)》手游、《新笑傲江湖》手游等2019 年前上线的重点产品流水稳健。

同时,7 月上线的西方魔幻手游《新神魔大陆》凭借过硬品质获得玩家认可,并在品牌宣传与买量推广相结合的营销方式助力下流水表现亮眼。根据伽马数据,《新神魔大陆》7-9 月在游戏流水测算榜排名第7/7/10 名;根据七麦数据,《新神魔大陆》7 月2 日上线至今iOS 游戏畅销榜排名平均为11 名。此外,公司3Q20 亦在海外上线MMOARPG 手游《战神遗迹》等产品。我们认为,《新神魔大陆》的成功一方面证明了“品效合一”营销策略的效果;另一方面,公司产品的过硬品质为买量推广奠定了良好基础,降低了买量的难度和成本,同时实现了较好的用户留存。我们预计,“品效合一”推广策略有望在未来继续助力重点产品流水提升。

影视业务表现稳定,重点项目有序推进。三季度公司影视剧存货进一步出清,公司联合出品的《天舞纪》、《大侠霍元甲》等剧集在爱奇艺等视频平台播出,获得了良好的市场口碑。公司表示,未来将持续在存货出清的基础上,推进重点项拍摄制作。

新品储备丰厚,对外投资进入收获期。展望未来,游戏业务方面,考虑《新神魔大陆》目前iOS 游戏畅销榜排名仍保持在15 名以内,我们预计《新神魔大陆》将在四季度持续贡献利润。此外,公司亦有多款产品在研,其中公司表示《梦幻新诛仙》、《幻塔》等手游有望在4Q20 或2021 年上线,《完美世界》主机+端游等产品在研发中,我们预计新产品上线将贡献业绩增量,助力游戏业务保持高增长。影视业务方面,重点项目《光荣与梦想》在拍摄推进中,同时公司将继续去库存回笼资金,我们预计影视业务有望逐渐回暖。此外,公司近年来以游戏为核心进行了泛娱乐领域投资,多项投资已经开花结果进入收获期,其中公司持股16.99%(8 月28 日持股比例)的祖龙娱乐已于7 月在港交所上市,我们预计将为公司贡献丰厚的投资收益。

估值与建议

维持原有盈利预测不变。当前股价对应2021 年21 倍市盈率。维持跑赢行业评级和50.67 元目标价,对应34 倍2021 年市盈率,较当前股价有61.1%的上行空间。

风险

已有游戏和新游戏表现低于预期,电视剧行业监管趋严,投资收益不及预期。