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完美世界(002624)2020年年报业绩预告点评:游戏业务快速增长 影视业务轻装上阵

时间:21-01-31 00:00    来源:国元证券

公司发布2020 年业绩预告,预计2020 年归母净利润为15.10 亿元-15.70亿元,同比增0.48%-4.47%。主要受影视业务业绩亏损影响,游戏业务净利润预计同比增长19.62%-20.67%。非经常性损益约为4.8 亿元,主要为业绩补偿收益、政府补助等收入。

游戏业务保持快速增长,品效合一发行战略日趋成熟2020 年公司游戏业务快速增长,预计实现净利润22.7-22.9 亿元,相对上年同期增长19.62%-20.67%。手游方面,一方面受益于《诛仙》手游、《完美世界(002624)》手游、以及《新笑傲江湖》手游等产品持续贡献良好业绩,另一方面2020 年7 月上线新游《新神魔大陆》表现优异,公司买量能力逐步提升,品效合一的发行战略日趋成熟,产品首月流水达到5 亿元,带来业绩增量,进一步体现公司在MMORPG 核心品类上的优势。端游方面,端游方面,经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》等贡献稳定收入,《DOTA2》、《CS:GO》带动电竞业务进一步增长。

影视业务业绩下滑,计提存货减值释放风险

2020 年受行业环境调整影响,公司库存部分影视剧发生减值,影视业务预计亏损5 亿元-5.4 亿元。同时,拟对收购天津同心影视传媒有限公司形成的商誉计提减值准备3.5 亿元。后续公司将对影视业务持有谨慎投资态度,以确定性较强的精品项目为主,同时积极消化现有存量产品,推动影视业务稳健发展。

储备多款重点新品,有望贡献业绩新增量

公司21 年上半年重点产品《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》已完成新一轮测试,测试表现优秀,有望在Q1 内上线。《幻塔》官网预约人数已超348 万,实机演示PV 在B 站播放量超百万。下半年预计上线《一拳超人》、仙剑IP的回合制MMO 手游以及一款ARPG 手游。此外,在射击竞技类、休闲类、放置类以及二次元等多个品类均储备有在研产品。

投资建议与盈利预测

公司以研发构建核心壁垒,在巩固传统优势品类的同时发力多品类,提升品效合一的发行能力,行业龙头价值凸显。我们预计2020-2022 年公司EPS分别为0.80/1.47/1.70 元,对应PE36x/20x/17x。维持“买入”评级。

风险提示

新游戏上线不及预期,头部老游戏流水快速下滑。